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#鲲鹏筹画#

出品 | 探客出行

作家 | 段楠楠

剪辑 | 冯羽

好意思编 | 倩倩

审核 | 颂文

近日，在比亚迪智能化战术发布会上，比亚迪连气儿推出了21款智驾版车型，6.98万元的车就不错带智驾版，意味着全民智驾期间的到来。

在此布景下，动作蔚来激光雷达供应商图达通向联交所递交了招股书，筹画在港股上市。

畴昔几年，背靠蔚来让图达通收入增长近100%，在收入捏续增长的布景下，其刊行估值率先百亿港元。

但收入增长的背后，图达通依旧未能扭亏为盈。此外，由于蔚来本身盈利才略并不睬念念，加之行业价钱战，图达通向蔚来提供的产物价钱也鄙人滑，且未拓展出除蔚来除外的主要客户。

在中枢客户盈利欠安的布景下，志在港股上市的图达通能否遂愿登陆港股，公司畴昔又能否扭亏为盈？

1、累计亏空超5.3亿好意思元靠激光雷达盈利难

招股书清晰，图达通开导于2016年，2018年开导仅两年的图达通收效发布首款远距离图像级激光雷达处理决策系列——猎豹。

2020年，图达通收效推出猎鹰系列激光雷达，2022岁首图达通便启动量产猎鹰系列激光雷达。

当年，图达通该产物便获取6503.8万好意思元收入，依靠该产物，图达通当年收入达到6630.2万好意思元。

跟着蔚来汽车销量逐年增长，图达通猎鹰系列产物销量随之增长，2023年公司收入达到1.21亿好意思元，同比增长82.50%，2024年前三季度图达通收入达1.19亿好意思元，收入再度同比增长40%。

值得扎眼的是，天然收入增长，但图达通依旧未能解脱亏空。数据清晰，2022年至2024年前三季度（以下简称“汇报期内”），公司亏空金额别离为1.88亿好意思元、2.19亿好意思元、1.3亿好意思元，不到三年累计亏空超5.3亿好意思元。

扣除股份支拨及公允价值变动等非筹谋亏空，公司经调治后亏空别离为1.43亿好意思元、1.37亿好意思元、7617.2万好意思元。

（图 / 主要财务场所）

从图达通败露的数据来看，材料老本及研发开支是图达通亏空的遑急原因。数据清晰，汇报期内，图达通材料老本支拨别离为9630.7万好意思元、1.48亿好意思元、1.23亿好意思元。

据悉，激光雷达主要原材料包括有色金属材料、激光材料（玻璃材料、晶体材料）、其他组件（导航芯片、模拟芯片等）。汇报期内，仅上述原材料采购金额便多于公司贸易支拨。

此外，为了束缚迭代产物和裁减分娩老本，图达通不得不防守腾贵的研发支拨。汇报期内，公司研发支拨金额别离为7812万好意思元、6378.9万好意思元、3224.1万好意思元。

在公司捏续束缚的研发过问赈济下，图达通产物束缚迭代优化，单元老本也有所裁减。值得扎眼的是，由于产物分娩老本的裁减，图达通产物对外销价也鄙人滑。汇报期内，公司猎鹰系列产物售价为879好意思元/台、804好意思元/台、703好意思元/台。

（图 / 产物均价）

因此，即便图达通束缚通过研发迭代裁减分娩老本，但濒临收入占比约90%的大客户蔚来，图达通议价才略并不彊。因此，近几年公司收入大幅增长的布景下，2024年前三季度，公司经调治后亏空依旧高达7617.2万好意思元。

贬抑2024年前三季度，公司激光雷达销量多达16.88万台，即便如斯，图达通仍处在无数亏空当中。酌量到总计这个词新动力汽车行业及大客户蔚来的销量增速均在放缓，公司销量或难重现前几年雷同的大幅增长。

此外，为了束缚裁减老本及擢升产物期间，图达通明续仍需要防守较高的研发支拨。在此布景下，图达通念念要扭亏为盈难度进一步增长。

对此，「探客出行」试图向图达通了解，在新动力汽车销量及主要客户销量均放缓布景下，畴昔公司将通过何种路子终了扭亏为盈，扭亏为盈又将在哪一年终了？贬抑发稿，未获取图达通回复。

2、大客户托付量下滑坏账三年内激增100倍

图达通与蔚来的联系特殊密切。据悉，前者最大客户等于新动力车企蔚来。

汇报期内，公司起首于蔚来的收入别离为5882.8万好意思元、1.098亿好意思元、1.095亿好意思元，占公司收入比例别离为88.7%、90.6%、92.4%，收入占比逐年擢升。

昔日，蔚来动作一家与理念念、小鹏汽车皆名的新动力车企，2020年三家车企实在并肩而行。近两年，蔚来不管是销量如故财务水平均在掉队。

2024年蔚来新动力汽车销量为22.20万辆，同比增长38.7%，销量天然捏续增长，但销量还不到理念念汽车一半。

2025年1月，获利于小鹏P7及小鹏MONA M03的收效，小鹏汽车以30350台成为新势力车企托付量第二企业，同时蔚来托付量仅为7951辆，掉至新势力第11位，致使不如岚图。

除托付量启动掉队，蔚来盈利才略及市值也被理念念汽车及小鹏拉开差距。据东方钞票数据，2024年上半年蔚来除税后净亏空高达102.31亿元，继2023年上半年净亏空107.95亿元后，集聚两个上半年亏空金额超百亿元，现在仍未看到收缩亏空的趋势。比拟之下，理念念汽车早已终了盈利，小鹏汽车亏空也在快速收缩。

在中枢大客户托付量及财务景色不睬念念的布景下，阛阓关于图达通明续激光雷达销量增长未免会产生担忧。

对此，「探客出行」试图向图达通了解，在主要客户蔚来托付量下滑的布景下，公司有无具体搪塞筹画？畴昔是否有才略拓展其他客户来对冲主要客户事迹下滑的风险？贬抑发稿未获取图达通回答。

除成长才略被阛阓质疑外，图达通坏账也在走高。汇报期内，公司应收账款余额为3776.6万好意思元、3236.5万好意思元、3525.6万好意思元。

天然应收账款余额莫得高潮，但坏账却在走高。同时，公司坏账金额别离为1.5万好意思元、16.8万好意思元、158.9万好意思元，不到三年时辰，公司坏账金额增长超100倍。

（图 / 摄图网，基于VRF条约）

对此，「探客出行」试图向图达通了解，公司在应收账款余额着落的布景下，坏账计提为何成百倍增长，坏账是否来自主要客户蔚来？贬抑发稿未获取图达通回答。

令东谈主担忧的是，由于主要客户捏续大额亏空，且莫得任何减少亏空的迹象，在与蔚来如斯深度绑定的情况下，图达通很难不受到蔚来捏续、大额亏空的影响。

3、行业内卷加重公司拓客难

关于图达通而言，开拓除蔚来除外的客户是公司当务之急，但这并非易事。

2018年，在A轮融资时，蔚来以3000万好意思元战术领投了图达通，后续通过深度绑定蔚来，让公司产物面市连忙掀开销路。2022年，公司激光雷达市占率便高达15%。

（图 / 摄图网，基于VRF条约）

2023年前5月，图达通激光雷达市占率一度高达27.5%，但随后公司激光雷达出货量被禾赛科技、速腾聚创所反超，公司2023年阛阓份额也从岁首的27.5%着落至19%。

2024年跟着华为系智能汽车销量快速增长，图达通阛阓份额再度被华为第一代96线中长距激光雷达产物所霸占，2024年图达通激光雷达市占率进一步下滑至13.4%。

图达通阛阓份额被霸占，与其产物定位有很大联系。据悉，图达通行家唯独一家能够大规模量产车规级1550nm激光雷达的公司，因此公司激光雷达产物从出身之初便定位高端车型，该产物唯独30万元以上车型能用。

2024年，智能驾驶成为各大车企攫取阛阓的遑急技能，搭载激光雷达的高阶智驾车型终了价钱下探，低至15万元级别。2025年齿首，比亚迪放出大招，6.98万元的车就不错带智驾版，预示着全民智驾期间的到来。

（图 / 摄图网，基于VRF条约）

这关于定位高端车型的图达通而言，无疑是当头棒喝。粗略意志到本身产物的局限性，2023年其在上海车展发布了选拔905nm路子的Robin灵雀平台，并亮相两款产物，该产物主要适用于经济车型，但骨子后果并不睬念念。

从败露的数据来看，除蔚来外，天然图达通还与深向、陕重汽等就激光雷达处理决策达成合营，但公司事迹仍高度依赖蔚来一家。此前，有音问报谈，图达通还是拿下了零跑汽车主机厂定点。即便如斯，图达通客户开拓情况仍与禾赛科技和速腾聚创出入甚远。

为了拿下更多客户，禾赛科技开启了破坏的价钱战，此前，禾赛科技CEO李一帆默示2025年公司激光雷达价钱将减半。

图达通激光雷达由于产物分娩老本腾贵、研发过问大，其价钱竞争上风远逊于禾赛科技，进一步制约公司客户开拓。

由于客户开拓才略有限，图达通产能哄骗率一直不高，据招股书败露信息，2024年4月公司宁波激光雷达分娩基地暂停运营。

关于图达通而言，在比亚迪推出6.98万元智能驾驶车型后，全民智驾期间还是降临。

定位于高端阛阓的图达通还是失去先机，加之中枢客户蔚来托付量及财务数据并不睬念念，公司阛阓份额捏续丢失，图达通本身也在捏续亏空当中。畴昔公司能否凯旋翻盘，很猛经由要看公司鼓动及最大客户蔚来能否逆袭。

*文中题图来自：图达通官网九游体育官网登录入口。